鞍钢股份（000898）研究报告
一 鞍钢股份在2007年实现主营收入654.99亿元，同比增长为21％；净利润75.25亿元，同比增长为9.9％；摊薄每股收益1.04元，其中第四季度每股收益0.133元，较第三季度减少了0.111元。
二 经营业绩环比下降的原因在于两个方面：
＃产品价格走势与成本变化趋势的背离，
导致盈利能力环比下滑；
＃管理费用习惯性的突增进一步侵蚀利润增长，
第四季度管理费用环比增加4.53亿元。
三 2008年一季度实现主营收入185.86亿元，同比增长为17.2％；净利润24.43亿元，同比增长为2％，摊薄每股收益0.338元。
从同比的角度，剔除税率的优惠，第一季度的业绩显得差强人意，利润总额下降了5.6％。
我认为应该辩证看待一季度的业绩：
＃从环比的角度，公司的经营状况呈现明显的上升趋势，
毛利率水平已经回升到2007年第三季度的水平；
＃二月份的密集检修影响了产量的增长。
四 我认为公司在2008年的盈利能力将呈现前低后高的趋势，并且鲅鱼圈项目在年内至少能够达到盈亏平衡，预计2008年的净利润仍有望实现30％以上的增长，所以我建议继续审慎的观望。
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